全球今热点：奥瑞金(002701)更新报告：盈利待改善，布局新能源电池结构件

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全球今热点：奥瑞金(002701)更新报告：盈利待改善，布局新能源电池结构件

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(资料图片)

维持“增持”评级。公司盈利能力待改善，销量有望重回增长，布局新能源电池结构件打造新增长曲线，由于原材料价格对盈利能力的影响，小幅下调2023-2024年、新增2025年EPS预测值为0.30(-0.08)/0.34(-0.14)/0.36元，维持目标价6.20元，维持“增持”评级。

毛利率阶段承压，盈利能力待改善。公司22Q4/23Q1分别实现收入32.03/33.52亿元，同比均小幅下降2-3%；分别实现归母净利润0.22/2.11亿元，分别同比-69.5%/+2.1%，其中毛利率分别为8.0%/14.9%，同比-1.8pcts/+1.4pcts。2022年全年毛利率为11.9%，同比-3.7pcts，一方面受低毛利的二片罐业务收入占比提升的结构性影响，另一方面原材料价格上涨而公司三片罐价格相对固定、二片罐调价相对滞后使得毛利率阶段承压。23Q1显示公司毛利率将有所改善。

三片罐客户集中度下降，二片罐价增量减。推测2022年公司三片罐业务收入略有下滑，其中第一大客户红牛收入下滑至45.7亿元，收入占重降至32.5%。推测公司二片罐业务收入个位数增长，从量价角度看，二片罐价格在成本铝价上涨的背景下有所提价，销量有所下滑。展望2023年，公司销量方面负面影响因素消除，销量有望重回增长。

布局新能源电池结构件。公司利用金属包装的生产技术及成本管控能力，与北京卫蓝新能源合作在枣庄基地投资建设电池结构件产线，预计2023年下半年批量生产方形电池壳，有望打造新增长曲线。

风险提示：原材料价格波动风险，下游客户法律诉讼风险。

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